是什么使得中国在线游戏公司一路上扬的股价嘎然止步？中国拥有1.03亿互联网用户，网民数量仍在迅速攀升，而最大的受益者之一就是在线游戏运营商。

　　在中国，网络游戏的关键组件都保存在服务器上，因此很难假冒。与之相反的是，微软的Xbox游戏机和索尼的PlayStation都使用磁盘，它们与计算机软件类似，都很容易受到盗版的困扰。也正是这个原因，Xbox和PlayStation都没有把中国当作极具吸引力的市场。而这恰好给网络游戏运营商们留下了巨大的发展空间，使得《魔兽世界》和《大话西游》这样的网络游戏能够成为主导游戏市场的产品。
基于上述原因，中国的在线游戏运营商，如盛大和网易，一直是纳斯达克的宠儿。诱人的市场前景给了投资者巨大的想像空间，盛大和网易的股票也因此在华尔街一直炙手可热，直到不久前。据统计，2004年盛大股票是纳斯达克市场表现最好的股票，一年的涨幅高达200%。而网易直到最近，还极有希望成为纳斯达克2005年表现最佳的股票之一。今年前九个月，网易股价的累计涨幅高达73%。

　　但最近一段时间，期盼中国网游概念股继续飙升的投资者们大跌眼镜。盛大股价从6月下旬的40多美元一路下滑，至11月15日收盘时已不足19美元。网易的股价也在不到两个月的时间里下跌了近30%。仅在11月15日一天，网易股价就跌去了4.14美元，收盘于57.30美元。另外一家在线游戏运营商第九城市(Nasdaq: NCTY)目前运营着最受欢迎的新款游戏《魔兽世界》，但这也未能阻止投资者抛售该公司股票，自6月底以来，九城的股价已跌去29%。

　　业界的专家认为，网游股最近不被投资者看好的原因主要有两个，都与“疲劳”有关，第一个是游戏疲劳，目前几款最受欢迎的游戏都是几年前就推出的产品，它们已经无法再象以前那样让无数玩家为之疯狂，PiperJaffray的分析师萨法-拉什蒂奇(Safa Rashtchy)在网易发布了令人失望的三季度财报后表示，“网易的游戏正在显现出衰老的迹象。”

　　新款游戏无法再象以往那样吸引玩家已经是个坏消息了，但更坏的消息是游戏运营商不得不面对第二种“疲劳”--“疲劳系统”，为了防止玩家过度沉迷于网络游戏，政府推出了限制上网时间的“疲劳系统”，虽然这个系统上个月才正式推出，但网易的首席财务官已经将网易三季度的不佳报表与之相联了。不仅如此，网易还预计第四季度该公司的营收额增长幅度将只能达到2%~4%。原因之一便是“疲劳系统”给公司带来的影响。的确，对于游戏厂商来说，用户的上网时间越长越好。在实施新的制度后，网络游戏运营商们将不得不改变策略了。

　　当然，“疲劳系统”对网络游戏运营商来说也不全是坏事。J.P.摩根(香港)的分析师Dick Wei认为，“疲劳系统”的建立将使一些父母对孩子们更加放心，不再担心他们沉迷于网络游戏，这在一定程度上有可能增加网络游戏的用户群，对于运营商来说是件好事。不管怎样，新的制度下，网络运营商们必须采取新的策略应对，否则它们将难以继续过去的辉煌。